松发股份连亏3年，股票可能在2024年年报走漏后被实施退市风险警示，置入恒力重工的交游尚存在不祥情味。

退市新规趋严后，又有一家上市公司或被实施退市风险警示。1月15日，广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称：松发股份，603268.SH）公告称，由于瞻望2024年度利润为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备交易本质的收入后的营业收入低于3亿元，凭证上交所关连法例，松发股份股票可能在2024年年报走漏后被实施退市风险警示。

自2021年以来，松发股份的营收规模由4亿元下滑至2亿元，且净利润捏续损失。此情况下，松发股份于客岁10月以紧要金钱置换及刊行股份购买金钱的神情以80.06亿元价钱置入实控东说念主旗下恒力重工集团有限公司（以下简称：恒力重工）100%股权，主营业务将从陶瓷成品变为造船业。功绩快乐方面，恒力重工将在2025年-2027年累计扣非后归母净利润不低于48亿元。然而，恒力重工刚刚扭亏两年，且限度客岁前三季度欠债率高达74.67%，尔后能否竣事联络三年功绩飞跃，是个未知数。

针对上述情况，发现网向松发股份发送采访调研函，但限度发稿前，松发股份并未给出合判辨释。

或在年报走漏后被实施退市风险警示

1月15日，松发股份发布公告，瞻望2024年度竣事包摄净利润-8700万元到-6225万元，扣非后包摄净利润-8862万元到-6341万元；瞻望2024年年度竣事营业收入2.54亿元到2.95亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备交易本质的收入后的营业收入为2.52亿元到2.93亿元，低于3亿元。

对于本期功绩预亏的主要原因，松发股份阐发称，国外市集仍然低迷，新开采的客户尚未造成销售规模；国内电商廉价竞争压缩了公司居品利润，大定制订单加多居品毛利空间受限；公司主要原材料自然气价钱略有普及，同期工东说念主工资增长加大了居品资本。

值得闪耀的是，由于松发股份瞻望2024年度利润总和、净利润、扣除非时常性损益后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备交易本质的收入后的营业收入低于3亿元，凭证上交所关连法例，松发股份股票可能会在2024年年报走漏后被实施退市风险警示。

（图源：公司公告）

连年来松发股份营收逐年下滑，净利捏续3年为负值。2021年-2023年，松发股份的营业收入别离为4.03亿元、2.71亿元、2.06亿元，同比增速别离为-9.71%、-32.79%、-23.9%；同期归母净利润别离为-3.09亿元、-1.71亿元、-1.17亿元，同比增速别离为-19183.64%、44.81%、31.4%。

2024年前三季度，松发股份营收1.81亿元，同比增长16.44%；归母净利润-0.6亿元，同比增长4.97%。尽管前三季度营收净利双增，空洞整年数据，松发股份扣除与主营业务无关的业务收入和不具备交易本质的收入后的营业收入仍低于3亿元，也未能解脱损失窘境。

（图源：wind）

值得闪耀的是，由于监管部门严格强制退市尺度，连年来退市公司数目渐渐增多。据wind数据统计，2022年-2024年，退市公司数目别离达到46家、45家、52家。客岁4月，中国证监会发布《对于严格履行退市轨制的倡导》，沪深京三大交游所进一步严格了强制退市尺度，这一举措成为“史上最严退市新规”。本年1月，退市新规全面实施。

证监会上市公司监管司司长郭瑞明曾在客岁6月就退市相关问题答记者问时示意，凭证测算，沪深两市2025年适用组合财务标的涉及退市的公司瞻望在30家摆布，2025年可能涉及该标的并实施退市风险警示的公司约100家。这也意味着，退市法例趋严后，昔时或将有更多上市公司靠近退市风险。

并购重组存在风险

为了改善功绩，松发股份于客岁决定转型。2024年10月16日，松发股份走漏草案，拟以紧要金钱置换及刊行股份购买金钱的神情置入恒力重工100%股权，并向不逾越35名特定投资者刊行股份召募配套资金。交游完成后，松发股份将退出日用陶瓷成品制造行业，转型造船业。

据悉，松发股份、恒力重工与本次刊行股份购买金钱的交游对方中坤投资、苏州恒能、恒能投资均为陈建华、范红卫爱妻箝制的公司，这次交游属于归拢箝制下的金钱腾挪。本次交游完成后，松发股份控股鞭策变更为中坤投资，试验箝制东说念主仍为陈建华、范红卫爱妻。

1月3日，松发股份走漏关联交游阐述书。公告闪现，这次重组缠绵以5.13亿元的价钱置出金钱，并以80.06亿元的价钱置入恒力重工金钱，74.93亿元差额部分将通过刊行股份支付。同期配套募资不逾越50亿元，主要用于恒力重工募投面目的缔造。

交游对方快乐，恒力重工2025年-2027年累计扣非后归母净利润不低于48亿元。从恒力重工以往功绩来看，2022年、2023年及2024年1-9月，恒力重工营业收入为1951.47万元、6.63亿元、33.06亿元，净利润为-0.26亿元、113.71万元、1.34亿元，三年净利润之和刚逾越1亿元。

不仅如斯，据恒力重工预测，2024年全年营收瞻望为46.68亿元，2025年、2026年、2027年营收别离为144.9亿元、195.8亿元、262亿元，对应净利润别离为11.3亿元、16.4亿元和20.6亿元，所有这个词为48.3亿元。

恒力重工建树于2022年7月，为恒力集团有限公司子公司，通过歇业拍卖得到韩国STX集团名下主要金钱，插足船舶制造业。恒力重工刚插足船舶制造业，而母公司主营业务以真金不怕火油、石化、聚酯新材料和纺织为主，对船舶产业警戒相对欠缺，刚扭亏两年的恒力重工尔后能否竣事联络三年功绩飞跃，是个未知数。

此外，恒力重工当今为高欠债率企业，这次交游奏凯后，松发股份需要分管恒力重工的欠债风险。限度2024年9月30日，恒力重工总金钱为122.77亿元，欠债91.67亿元，欠债率为74.67%，而货币资金仅2.8亿元。对此，松发股份在公告中称，由于偿债智商财务标的水平相对较低，标的公司存在一定的偿债风险。

（记者罗雪峰 财经谋划员 高冉）

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